Gli squilibri nell’eurozona non vengono dal costo del lavoro o dalla competitività

Le cause degli squilibri tra i paesi dell’eurozona non dipendono dal differenziale accumulato del costo del lavoro, né in generale dai prezzi, ma vanno ricercate nel lato finanziario dell’economia europea.

equilibrio-squilibri_(Bob May-cc-by-nc-sa)

[…] Tutto questo parlare di competitività del costo del lavoro distoglie l’attenzione dal vero problema della zona euro: la moneta comune e l’unificazione monetaria hanno portato ad un processo centrifugo di divergenza strutturale in termini di strutture di produzione, occupazione e commercio. Questo processo centrifugo è stato alimentato e rafforzato non semplicemente dall’aumento dei flussi di capitale transfrontalieri a seguito dell’introduzione dell’euro, ma anche dalla stessa moneta unica, nonché dalla politica centralizzata con tassi di interesse uniformi della BCE, che fino al 2008 era forse appropriata per la Germania stagnante e con bassa inflazione, ma era innegabilmente fuori obiettivo rispetto ai livelli di inflazione in Europa meridionale.

Il credito a buon mercato nel sud ha creato bolle speculative insostenibili e facilitato un accumulo di debito che alimentava una crescita più elevata, con minore disoccupazione e salari più alti, ma (totalmente in linea con i tassi di rendimento) tutti concentrati nei settori non dinamici e spesso non esposti delle loro economie. La moderazione salariale della Germania importava molto, non per il suo presunto impatto sulla competitività da costo, ma per il suo impatto negativo sulla crescita tedesca (per la parte dovuta ai salari) e sull’inflazione, che a loro volta hanno indotto innanzitutto la BCE ad abbassare il tasso di interesse. […]

Di Servaas Storm, macroeconomista dell’Institute for New Economic Thinking di New York.

Leggi la sua analisi tradotta in italiano sul sito Eunews,it

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Immagine: Bob May cc-by-nc-sa/Condividi allo stesso modo

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